Основные правила и моя философия *

Логика и принципы, на которых основана моя инвестиционная работа:

1. Партнеры не получают никаких гарантий относительно доходности. Партнеры, которые изымают по полпроцента в месяц, получают только то, что изъяли. Если мы зарабатываем более 6% годовых в течении нескольких лет, то изъятия покрываются из прибыли, и основной капитал увеличивается. Если мы не зарабатываем 6%, то месячные выплаты считаются частично или полностью возвратом капитала.
2. В году, следующем за годом, в котором мы не достигаем доходности как минимум 6%, поступления партнерам, получающим ежемесячные выплаты, уменьшаются.
3. Когда мы говорим о годовых прибылях или убытках, речь идет о рыночной стоимости; иными словами, о стоимости наших активов, оценённых по рынку на конец года, по сравнению с их стоимостью на начало года. Этот показатель может сильно отличаться от реализованного результата в целях налогообложения в данном году.
4. Показателем того, насколько хорошо или плохо мы работаем, является не плюс или минус, полученный за год. Оценка производится относительно общей результативности ценных бумаг, представленных индексом Dow Jones Industrial Average, результатов ведущих инвестиционных компаний и т.п. Если результаты нашей деятельности лучше этих ориентиров, то год считается хорошим независимо от того, в плюсе мы или в минусе. Если наш результат будет хуже, то пусть нас закидают помидорами.
5. Хотя, с моей точки зрения, судить о работе лучше всего по пятилетнему периоду, три года – это абсолютный минимум для оценки результативности. В некоторые годы, без сомнения, результативность фонда будет хуже, возможно значительно хуже, результативности Dow. Если в каком-либо трехлетнем или более длительном периоде результаты будут плохими, то всем надо искать другое место для вложения денег. Исключением из этого правила являются три года, приходящиеся на спекулятивный бум на бычьем рынке.
6. Я не занимаюсь предсказыванием поведения фондового рынка или колебаний конъюнктуры. Если вы считаете, что я могу делать это, или полагаете, что это принципиально важно для инвестиционной программы, то Вам лучше не вступать в фонд.
7. Я не могу обещать партнерам конкретные результаты.
   Я могу и обещаю следующее:
   1. Наши инвестиции будут отбираться на основе стоимости, а не популярности;
   2. Мы будем стараться свести риск безвозвратной потери капитала (не убыток от кратковременного падения цен) к абсолютному мининмуму через создание широкой маржи безопасности по каждому обязательству и диверсификацию обязательств; и
   3. Мы с женой и детьми вкладываем практически весь наш чистый капитал в фонд.

* Сразу хочу пояснить, что данные правила базируются на Основных правилах товарищества Buffett Associates, Ltd, созданного У. Баффетом. Они изложены на первой странице книги Джереми Миллера "Правила инвестирования Уоррена Баффетта" (описание книги опубликовано в разделе "Полезное"). При этом логика такого копирования очень простая: зачем изобретать велосипед? Мало того, что эти правила меня полностью устраивают, так еще и практика исполнeния этих правил подтверждает их разумность и логичность. Как сказал У.Баффет: "Эти основные правила – моя философия. Если вы согласны со мной, тогда вперед. Если нет, я пойму".